国内股市下跌、美元贬值、人民币上涨、通货膨胀，越南国内同样面临巨额通货膨胀压力，物价上涨、货币贬值。多变的市场环境对海外总承包项目提出更高的风险控制能力和风险管理要求。本文从项目实际执行的角度分析2007年国内和项目执行国的经融市场变动对项目的影响以及应对的措施。

项目的总体情况

    2005年10月31日签署的某海外EPC电站承包合同金额为4.5亿美元，融资方式为买方信款，合同工期为40个月。项目的分包商，95%以上是中国公司。(体现出EPC合同金额大、周期长、责任风险大的特点)

一、国外部分

项目开工后没有多久，越南经济进入过热的2007年，越南市场地材价格受通货膨胀的影响大幅上涨。特别是2008年5月份爆发了金融震荡，不仅对项目成本带来了巨大压力，而且加剧了当地分包商的恐慌，在未得到同意调整合同价格的情况下，已有部分当地分包商终止了合同执行。

1、越南通货膨胀对项目成本的影响

根据主合同规定和施工需要，项目在越南当地消耗金额超过USD67,000,000，主要内容是土建分包和材料采购。土建当地分包工作包括测量勘探、桩基施工、化学水系统施工、围墙、循环水等，材料采购除地材如钢筋、水泥、沙石外，还包括燃油、化学药品、石灰石、煤炭等。

    今年5月份，越南官方公布的通货膨胀率为25.2%，但项目实施所需要的材料价格上涨远远超过这个数字，主要的地材价格变化涨幅超过30%，比如水泥上涨幅度约38%，而钢筋价格上涨更是达到90%，根据测算由于价格变动导致项目直接成本增加情况如下：

• 地材价格变动导致成本变化预计将增加 超过USD23,000,000。
• 即将采购的化学药品和消耗品包括燃油增加约USD6,778,750
• 聘用当地劳动力成本增加约 USD1,600,000

由于价格上涨十分严重，钢材、电缆、压型钢板等依靠进口原料的供应商均已出现不同程度的拒绝执行合同现象，提出给予弥补成本的要求；现场多次出现因地材供应紧张而导致被迫停工或半停工现象，例如今年5月份因黄砂、石子供应不及时而导致了砼施工全面停工累计达15天（原水池、循泵房等需浇筑大体积砼项目因此而延误超过40天），碎石桩施工处于半停工状态，对工程进度造成严重影响。

2、汇率变动的影响

本项目合同支付货种为美元，而越南属于外汇管制国家，所有的兑换都必须按官方汇率（6月18日：1：16550）换汇，一方面官方汇率不能反映市场实际汇率，另外由于发生金融震荡，对换汇额有严格的限制，导致资金无法兑换。而且，越南企业换取外汇受到严格限制，换汇成本也（约1：18000）远高于官方公布的汇率，依靠进口原料的企业报价时要考虑这些因素，从而导致换汇差额损失，进一不增加了分包成本。

¨美元兑换越盾情况官方汇率

二、国内部分

    从合同签定到项目开始执行到目前项目进入高峰期，国内美元疲软、流动性过剩、项目面临着人民币面升值的巨大压力。国际工程承包项目作为国际贸易的一部分，国内市场人民币升值必定会影响项目的收益，从而直接影响项目的利润水平。对于预算利润空间不大的项目，则可能直接导致项目的亏损。

1、人民币升值对项目成本影响

2005年合同签定时候的美元和人民币兑换汇率为8.2，截止到作者写这篇文章的时候，美元和人民币的兑换汇率已经降到了6.86。下图反映了一年以来，汇率的变动趋势。

合同以美元计价，项目中的设备90%以上采购国内工业产品。在国产设备的出厂价不变的情况下，人民币升值后，其折合的美元价格相应提高，即项目采购成本增加了，根据目前不完全统计，汇率的下跌造成直接损失达1个多亿人民币以上。

人民币升值也影响主要在人员工资，大家知道，海外项目的国内人员的工资是以美元计算和发放的，对企业来讲，人民币升值对人员工资没有影响，企业没有损失。但个人收入将受到直接的影响，影响程度不但与人民币的升值程度直接相关，而且与国内消费价格的变化情况有关。影响长期的人员工资水平，进而影响今后投标的价格水平。

2、国内价格上涨对项目的影响

比如四大管道、钢管、电缆等由于价格平均涨幅10%-30%，最高的涨幅达到80%。仅这一块给项目造成额外支出约2000万美元（汇率按1：7）。油价上涨，国内外运输费用上涨，造成运输成本增加，等等。

我国国际工程承包企业之所以能在国际市场上存在发展空间，很大程度上是依靠我们有竞争力的价格。但是随着国际化一体化的发展，地球村的形成，越来越多的国际因素将直接影响项目成本，优势本身已经变得不明显。今后的发展方向需要通过输出技术或管理来提升承包产业的能级。

三、可采取的措施

由于一般的EPC项目签署的往往是固定总价合同，合同条款中没有汇率变化和价格上涨的保护性条款。当然，比较流行的合同范本中，FIDIC的施工承包合同（红皮书）也仅仅是提供了调价公式来保护由于材料价格上涨（通货膨胀）保护性条款。以下给出了可能预防、应对和处理海外EPC总承包合同所遇到的成本风险的方法：

1、项目前期

    合同计价的货币选择。正确选择货币种类并不是一件容易的事情，首先它需要企业的决策团队对国际经济、金融乃至政治形势及其变化趋势有比较准确的把握。其次，合同条款的准备和与业主的协商和谈判也是规避风险的重要一环。比如：合同条款中加入类似的调价公式，针对汇率变化的保护性条款。该条款应该规定，当汇率变化超过一定范围后，承包商可以得到相应比例的价格补偿等等。

2、项目执行过程中

a)                如果无法选择货币种类，也不能在合同中加入保护性条款。那么最简单、最直接的方法就是尽早执行合同并完成合同，将合同款尽早收回。完成这个目标，对项目管理团队的要求是很高的。

b)                总包商与自己的分包（供应）商签订分包（供应）合同时，采用与主合同相同的货币计价。

c)                运用一些金融工具 如：套期保值（hedge）、远期外汇交易（NDF）等

d)                加强过程中的合同管理，做好由于价格变动汇率变动等对项目成本和工期的影响，并积极的了解工程所在地政策变动情况。